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                    基建投资增速恢复 工程机械行业预期改善

                    工程机械行业与固定资产投资增速紧密攸关,尤其是房地产投资和铁路公路等基建投资。2012年下半年开始,基建投资增速恢复明显。我们预计,2013年工程机械行业销量有望在去年?#31995;?#22522;数下重新获得正增长,全年增幅10%左右。在此背景下,工程机械行业有望随基建投资增速回升走出估值修复行情。

                    去年四季度行业现拐点

                    2012年房地产、公路铁路等基建投资增速整体下降。在此背景下,工程机械行业正在步入寒冬,除混凝土机械外,其他工程机械主要品种全年销量都出现较大幅度下滑。2012年全年挖掘机销量下滑35%,装载机下滑29.7%,起重机下滑35%,推土机下滑22%。但是2012年四季度开始挖掘机、起重机、推土机当月销?#23458;?#27604;数据都有明显改善,挖掘机销量降幅?#20013;?#25910;窄至12月的14.4%,起重机降幅收窄至12月的8.9%,而推土机销量增速由负转正,12月当月同比增长88%。

                    预期改善 强势有望?#26377;?/strong>

                    此前市场对工程机械的最主要担忧在于规模庞大的应收账款。2012年三季报三?#24674;?#24037;(600031)、中联重科(000157)应收账款与长期应收款总和分别高达317亿元、335亿元,市场担心经济走弱下应收账款及融资租赁款逾期,从而使得资产负债表恶化,进而导致坏账损失大规模增长。目前宏观经济整体稳步复苏趋势确立,市场对于工程机械行业应收账款逾期的担忧?#20013;?#20943;轻。行业销量是否?#20013;?#25913;善以及改善幅?#28909;?#20309;需待3?#36335;?#38144;售数据出来,当前市场预期改善下,我们认为上涨有望?#20013;?#24314;议关注行业龙头企业三?#24674;?#24037;、中联重科、徐工机械(000425)。

                    今年有望重回增长

                    从2012年下半年开始基建投资增速恢复明显,我们认为2013年基建投资仍将维持较高幅度增长,预计今年增长幅度有望达到15%。房地产方面,虽然调控政策依然?#20013;?#20294;在新房销售?#20013;?#22238;升的情况下,房屋新开工面积下降幅度?#20013;?#25910;窄,全年下降7.3%,下降幅度明显收窄,2013年房屋新开工面积增速有望转正。

                    基于对基建投资增速和房地产新开工面积的判断,我们2013年工程机械行业销量有望在2012年?#31995;?#22522;数的背景下重新获得正增长,增幅取决于加大基建投资的力度和房地产调控政策的放松力度,我们预计在现有政策背景下,2013年行业增长在10%左右。目前工程机械行业整体的产能利用?#24335;系停?#34892;业洗牌不可避免,这有利于行业集中度提升,具备综合优势的行业龙头企业有望提升市场份额。

                    本文网址:http://www.wbkf.icu/news/138.html
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